Fitch изменило прогноз по рейтингам Казахстана на “позитивный”, подтвердив рейтинг на уровне “BBB-”

Алматы. 20 декабря. КазТАГ — Fitch Ratings изменило прогноз по долгосрочным рейтингам дефолта эмитента (“РДЭ”) Казахстана в иностранной и национальной валюте со “стабильного” на “позитивный” и подтвердило эти рейтинги на уровне “BBB-” и “BBB” соответственно. Кроме того, агентство подтвердило краткосрочный РДЭ страны в иностранной валюте на уровне “F3” и рейтинг странового потолка “BBB”, говорится в распространенном в понедельник сообщении Fitch.

“Пересмотр прогноза по рейтингам Казахстана отражает продолжение восстановления после серьезного воздействия глобального финансового кризиса, о чем свидетельствуют экономический рост, улучшение платежного баланса, признаки стабилизации в банковской системе, снижение бюджетного дефицита и укрепление государственного баланса. В то же время проблемные кредиты в банковском секторе остаются существенным источником риска и основным фактором, сдерживающим суверенный рейтинг”, — отметил глава аналитической группы Fitchпо суверенным рейтингам в странах Европы с развивающейся экономикой Эд Паркер, слова которого цитируются в сообщении.

По оценке аналитиков, макроэкономическая конъюнктура в настоящее время является фактором, поддерживающим суверенную кредитоспособность. Реальный ВВП повысился на 7,5% за первые три квартала 2010 года (относительно аналогичного периода предыдущего года), чему способствовали рост нефтедобычи, повышение цен на нефть и результаты стимулирующих мер проводимой политики. Fitchпрогнозирует рост реального ВВП на 5%-6% в 2011 и 2012 годах, чему будут способствовать наблюдающийся сейчас бум в секторе сырьевых товаров и экономический рост в Китае, а также значительные прямые иностранные инвестиции и развитие инфраструктуры. Нефтедобыча резко возрастет с началом добычи на Кашаганском месторождении в Каспийском море, как ожидают власти в 2015 году. Добыча может удвоиться примерно к 2020 году, в результате чего Казахстан может стать пятой крупнейшей нефтедобывающей державой в мире, отмечает Fitch.

Произошло существенное уменьшение рисков внешнего финансирования, считают аналитики рейтингового агентства. Fitchпрогнозирует, что счет текущих операций Казахстана станет профицитным на уровне около 3,7% ВВП в 2010 году и 3,2% в 2011 году в сравнении с дефицитом в 3,1% в 2009 году. Чистые прямые иностранные инвестиции (акционерные и внутрикорпоративный долг) могут составить около $10 млрд в год, в то время как внешние заимствования компаний в госсобственности, у международных финансовых организаций и Китая способствуют притоку капитала, несмотря на дефолт по внешнему долгу у некоторых казахстанских банков. Валютные резервы Национального банка составили $28 млрд в ноябре 2010 года, а совокупные валютные резервы и иностранные активы в Национальном фонде Республики Казахстан (“НФРК”) увеличились до $58 млрд с $42 млрд в июне 2009 года. Это обеспечивает существенную подушку валютной ликвидности для суверенного эмитента и обуславливает его позицию как внешнего нетто-кредитора, считают аналитики. Тем не менее, Fitchпрогнозирует, что чистый внешний долг составит около 19% ВВП на конец 2010 года в сравнении с десятилетним медианным уровнем для рейтинговой категории “BBB” в 9%. “Это связано в основном с высоким внешним долгом частного сектора, около половины из которого приходится на внутрикорпоративный долг с квази-акционерными характеристиками”, — говорится в сообщении.

По оценке Fitch, ситуация в сфере государственных финансов Казахстана улучшается и является благоприятным рейтинговым фактором. Агентство прогнозирует сбалансированный общегосударственный бюджет (в соответствии с определениями Fitchс консолидацией потоков НФРК) в 2011 году, в то время как в 2009 году наблюдался дефицит на уровне 5,3% ВВП, включая ряд внебюджетных расходов. Этому будут способствовать увеличение нефтяных доходов, рост ВВП и ослабление мер, которые были предприняты в период финансового кризиса. Политика государства по ограничению передачи нефтяных доходов НФРК в бюджет номинальной суммой в $8 млрд в год (6,4% ВВП в 2010 г) в сочетании с переменной величиной новой экспортной пошлины на нефть менее 1% ВВП должна способствовать налогово-бюджетной прозрачности, хотя и подвержена риску, связанному с исполнением. Общий государственный долг является низким на уровне 13% ВВП на конец 2010 г в сравнении с долгосрочной медианой для рейтинговой категории “BBB” в 35% согласно прогнозам Fitch. В то же время эти сильные стороны частично ослабляются существенными условными обязательствами в форме предприятий в государственной собственности и слабой банковской системой, считают аналитики.

Основным фактором, ограничивающим суверенный рейтинг, по оценке Fitch, является банковский сектор. Три банка допустили дефолт в 2009 г, включая два крупнейших банка Казахстана, что привело к убыткам в размере около $10,9 млрд (10% ВВП в 2009 г) для кредиторов после завершения реструктуризации в 2010 г. Эти списания плюс государственный капитал в размере $9 млрд укрепили показатель достаточности капитала банковского сектора до 17%, однако включение в него существенного объема “начисленных процентов” ставит вопрос относительно его качества. “Государство и предприятия в государственной собственности также предоставляют значительное фондирование. В то же время качество активов является слабым и до сих пор неопределенным. Согласно национальным стандартам, неработающие кредиты составляли 26% всех кредитов по состоянию на ноябрь 2010 г, повысившись относительно 18% годом ранее”, — говорится в сообщении.

В то же время, по оценкам Fitch, все проблемные кредиты, включая реструктурированные кредиты, составляют более 50%. Хотя резервы, эквивалентные 17% кредитов, а также капитал обеспечивают способность абсорбировать убытки, капитализация некоторых банков, как представляется, остается недостаточной. Тем не менее, Fitch не ожидает дальнейшей рекапитализации со стороны государства, хотя нельзя исключать, что она будет предоставлена. Уровни долларизации, валютные разрывы и отношение кредитов к депозитам снижаются, и существенное восстановление экономики способствовало бы восстановлению сектора. Объемы кредитования сокращаются в реальном выражении, и слабая финансовая система может выступать в качестве фактора, сдерживающего рост кредитования и ВВП, в течение некоторого времени. Это может сказаться главным образом на потребителях и предприятиях малого и среднего бизнеса, поскольку крупные корпорации и ключевые проекты развития могут иметь доступ к международному финансированию, считает рейтинговое агентство.

Другие слабые стороны, которые сказываются на рейтингах Казахстана, включают недостатки в области корпоративного управления и коррупцию, подверженность влиянию цен на сырьевые товары (что, как правило, означает более высокую макроэкономическую волатильность), относительно слабый деловой климат, что сдерживает инвестиции, диверсификацию и рост, а также историю высокой и достаточно волатильной инфляции и макрофинансовой нестабильности, считает Fitch.

Как отмечается в сообщении, потенциальные факторы, которые могут обусловить рейтинговые действия в будущем, включают увеличение уверенности в том, что инвестиции в сектор природных ресурсов и другие проекты развития обеспечивают надежные перспективы роста и хорошие позиции в области платежного баланса, что может привести к повышению рейтингов. Более устойчивые свидетельства оздоровления банковской системы с сокращением проблемных кредитов и отсутствием необходимости в дальнейшей дорогостоящей государственной поддержке также могут привести к повышению рейтингов. Давление на рейтинги в сторону повышения возможно в случае укрепления суверенного баланса.

“И, напротив, появление в банковской системе более значительных проблем, чем в настоящее время ожидается Fitch, серьезное и продолжительное снижение цен на нефть или ослабление налогово-бюджетной дисциплины могут привести к негативному рейтинговому действию”, — отмечает Fitch.

Новости партнеров

Загрузка...