Алматы. 15 марта. КазТАГ – Снижение содержания меди в руде будет способствовать росту капитальных затрат группы “Казахмыс”, считают аналитики инвестиционной компании “Тройка Диалог”.
“Мы считаем, что среднесрочные перспективы “Казахмыса” не слишком благоприятные: содержание меди в руде упадет до 0,85% против ранее ожидаемого 1%; ожидается дальнейшее повышение расходов за счет роста зарплат и снижения производства. Пуск большей части средних по масштабам проектов перенесен на период после 2015 года, и теперь ожидается, что выпуск меди упадет до 285-295 тыс. тонн и останется на этом уровне до тех пор, пока в 2015 году не будет пущен Бозшаколь”, — указывается в сообщении инвестиционной компании.
Согласно документу, капиталоемкость профильного бизнеса остается высокой из-за высокой степени отработанности месторождений: для поддержания добычи требуется свыше $0,5 млрд капвложений.
“Казахмыс” понизил прогноз добычи меди на 2012-2014 годы до 285-295 тыс. тонн (включая приблизительно 7 тыс. тонн с месторождения Бозымчак) с прежних 300 тыс. тонн, что является основной причиной нашего разочарования”, — говорится в сообщении.
Понижение прогнозов вызвано обеднением руды и отсрочкой пуска средних по масштабам проектов, которые перенесены с 2013 на 2015 год.
Тенденция к обеднению медной руды усиливается: содержание меди в руде уже упало с 1,22% в 2007 году до 1,01% в 2011 году, и теперь компания ожидает его снижения до 0,9% в 2012 году, а в дальнейшем и до 0,85%, тогда как ранее компания прогнозировала снижение до 1% на долгосрочную перспективу, поясняют аналитики.
“Основные опасения связаны с расходами, так как обеднение руды вкупе с ростом объемов добычи и повышением цен, вероятно, приведет к значительно более выраженному росту расходов, чем мы предполагали ранее”, — считают аналитики инвесткомпании.
По их расчетам, поскольку сокращения не планируются, а зарплаты будут повышены на 15-20% в местной валюте по сравнению с 2011 годом, расходы компании могут подскочить на 20-25% в 2012 году.
“Тройка Диалог” моделирует валовые денежные расходы в $6504 на тонну ($2,95 на фунт) по сравнению с $5487 на тонну в 2011 году, при этом ожидается повышение чистых денежных расходов с $2513 на тонну в 2011 году до $3017 на тонну в 2012 году, или на 20%.
“Прогнозы на 2012-2014 годы не слишком хорошие, так как снижение добычи, обеднение руды и давление на расходы будут сдерживать чистую прибыль, а высокие капвложения в поддержание добычи будут съедать свободные денежные потоки. Мы считаем, что пик рентабельности “Казахмыса” пройден в 2010 году, когда EBITDA предприятий под управлением компании составляла $1755 млн, в 2011 году она снизилась на 4% до $1680 млн”, — отмечается в документе.
Аналитики инвесткомпании предполагают, что снижение EBITDA продолжится, и в 2012 году этот показатель составит $1364 млн, а в 2014 году — упадет до $922 млн.
Группа компаний “Казахмыс” является крупнейшим производителем меди в Казахстане и одним из 10 лидирующих производителей меди в мире, владеющим 16 действующими рудниками, 10 горно-обогатительными фабриками и двумя медеплавильными производственными комплексами. “Казахмыс” также добывает золото, цинк, серебро, нефть. Производство поддерживается внутренними поставками электроэнергии и значительной железнодорожной инфраструктурой.