Алматы. 16 ноября – Валентина Владимирская. АО «НК «КазМунайГаз» не эффективен и без доли больших компаний не самый прибыльный, заявил финансист, бывший руководитель банка ЦентрКредит Галим Хусаинов.
«Сам по себе КМГ неэффективен с большой социальной нагрузкой, и если убрать доли в больших компаниях, таких как ТШО, то компания была бы не самой прибыльной», – проанализировал Хусаинов некоторые плюсы и минусы компании, выходящей на IPO, в своем Telegram-канале в среду.
По его оценке, Казахстан регулирует внутренние цены на ГСМ, а, значит, доходность КМГ прямо не коррелирует с ростом мировых цен на нефть.
Также, размещение будет происходить только внутри Казахстана, и эксперт «не уверен, что будет в перспективе большая ликвидность бумаг».
Финансист напомнил о зависимости от КТК, который находится в прямом влиянии России.
«Этот год показал, что риск очень реальный. А значит профессиональные инвесторы должны аджастить (корректировать – КазТАГ) этот риск при построении будущих потоков», – считает эксперт.
Хусаинов полагает, что инвестиционный климат страны не соответствует странам, с которыми пытаются сравнивать КМГ.
«Почему-то все сравнивают с Шевроном и так далее, а нужно сравнивать с российскийми, бразильскими или малазийскими нефтяными компаниями. Здесь должен учитываться рейтинг страны», – пишет финансист.
Не менее аргументировано эксперт анализирует «плюсы» КМГ: «дочка» КМГ была уже раньше публичной и закончилось это делистингом и выкупом всех акций КМГ, а, значит, опыт есть.
Также позитивно, что основную прибыль для КМГ формирует участие в компаниях, где КМГ не управляет (Тенгиз, Карачаганак, КТК и так далее). В 2021 году доля прибыли от неконтролируемых компаний составила 65%, а за 6 месяцев 2022 года из Т677 млрд прибыли, Т644 приходилось, по его данным, на неконтролируемые компании, что говорит о том, что будущие акционеры в некотором смысле будут покупать именно косвенные доли в компаниях, где КМГ не управляет напрямую и корпоративная среда условного Шеврона, Тоталя или Шела гораздо лучше, чем КМГ.
Цены на нефть сейчас высокие, что влияет положительно на денежный поток и дивиденды. Прогнозы по ценам также пока положительные, так что, как минимум в краткосрочном периоде возможен рост, полагает эксперт.
За последние несколько лет значительно улучшили корпоративное управление КМГ. И наконец, «любая публичность, даже такая, улучшает корпоративную среду, а значит должно улучшится управление компанией», – ожидает Хусаинов.
За счет маркетинга и хорошей работы местных инвестиционных компаний и банков, размещение будет осуществлено успешно.
«На крайний случай, в таких историях на выручку приходит ЕНПФ (надеюсь этого не будет). В долгосрочном аспекте, не сильно, пока, понимаю, как будет поддерживаться ликвидность бумаги и какова цель листинга. Также не совсем ясно, будет ли Национальный банк в будущем избавляться от своей доли и каким образом. Не ясна цель IPO, если дать возможность заработать населению на акциях, то, тогда нужно прозрачно показать какой дисконт был к реальной оценке, если привлечь дополнительный капитал, то на сколько он сейчас нужен, при таких ценах на нефть», – резюмирует Хусаинов, предупреждая, что его предположения не являются инвестиционной рекомендацией.