Moody’s присвоило рейтинг Baa3 дебютным рублевым облигациям КТЖ; прогноз «негативный»

Алматы. 30 мая. КазТАГ – Международное агентство Moody’s Investors Service присвоило рейтинг приоритетного необеспеченного долга Baa3 предстоящему выпуску приоритетных необеспеченных рублевых облигаций на сумму 15 млрд рублей, эмитентом которого является ООО «КТЖ Финанс», говорится в сообщении Moody’s.

«Вырученные от выпуска средства будут выделены в виде займа НК АО «Казахстан темир жолы» (КТЖ, Baa3, негативный), которая также обеспечит поручительство по облигациям. КТЖ на 99% владеет эмитентом напрямую и на 1% косвенно, через свою 100% дочернюю компанию АО «КТЖ «Грузовые перевозки», — указано в сообщении Moody’s.

«Прогноз по рейтингу негативный, что соответствует прогнозам по КТЖ. Эмитент, управление которым осуществляет компания Trewetch Corporate Services-Management (без рейтинговой оценки), создан исключительно для целей финансирования кредитов КТЖ, не осуществляет никакой операционной деятельности и в погашении облигаций полностью полагается на КТЖ», — сообщают аналитики.

Как отмечается, присвоенный облигациям рейтинг Baa3 соответствует рейтингу и прогнозу эмитента КТЖ Baa3, что, в свою очередь, соответствует рейтингу облигаций валютного государственного внутреннего займа Казахстана.

При определении рейтинга КТЖ Moody’s применяет методологию оценки для эмитентов, поддерживаемых государством. Согласно этой методологии, рейтинг определяется комбинацией: базовой оценки кредитоспособности КТЖ b1; рейтингом Казахстана Baa3 с негативным прогнозом; высокой зависимостью между группой и правительством; высокой вероятностью государственной поддержки в случае критического финансового положения.

По оценке экспертов Moody’s, бизнес-модель КТЖ включает в себя обычную поддержку со стороны государства в виде субсидий для поддержки своих бездоходных транспортных сегментов (Т21,7 млрд в 2016 году, 15% денежного потока от операционной деятельности 2016 года) и долевых вложений/займов из бюджета (Т77,2 млрд в 2016 году, эквивалентных 52% денежного потока от операционной деятельности 2016 года). Вложение основного капитала не влияет на соотношение между собственными и заемными средствами компании и покрытие финансовых показателей, но обеспечивает существенную поддержку ее ликвидности.

Форма поручительства предполагает предоставление держателям облигаций возможности предъявить гарантийный иск на КТЖ по погашению облигаций и накопленный купонный доход, при невыполнении своих обязательств со стороны ООО «КТЖ Финанс». Однако, в соответствии с положениями российского законодательства, КТЖ имеет определенные права на снижение степени своей ответственности перед держателями облигаций.

«По признанию специалистов агентства, степень надежности рассматриваемого поручительства едва ли является самой высокой из числа тех, что может предоставить нефинансовый корпоративный сектор России; при этом потенциальные риски для держателей облигаций – это то, что, на их взгляд, несовместимо с выравниванием рейтинга облигаций ООО «КТЖ Финанс» с рейтингом КТЖ на основании, исключительно, силы поручителя», — подчеркивается в сообщении.

АО «Национальная компания «Казахстан темир жолы», штаб-квартира которой находится в Астане, является 100%-но контролируемой государством вертикально интегрированной железнодорожной группой, управляющей национальной железнодорожной сетью Казахстана.

Единственным акционером КТЖ является АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына». КТЖ является монопольным поставщиком услуг железнодорожной инфраструктуры. В 2016 году доход группы составил около Т823 млрд (примерно $2,5 млрд), а скорректированный Moody’s показатель EBITDA — Т217 млрд (около $650 млн).

comments powered by HyperComments

Новости партнеров

Загрузка...